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钢市发展现状及其原因分析

自8月底以来,下游钢铁行业传统的消费旺季将至,但钢材市场具有“旺季不旺”的特点。螺纹钢期货市场大幅下跌,焦炭期货价格也受到其影响,呈下降趋势。我们认为,要判断未来的市场趋势,我们首先需要对当前的市场状况做出合理的解释,找到市场现状的诱因,然后结合其他可能影响市场的因素进行预测。未来趋势。

首先:对现状的解释

钢铁价格下跌

焦炭的主要下游产业是钢铁业。螺纹钢期货和焦炭期货在产业链中有着密切的关系。收集了焦炭上市以来的主力合约收盘价和螺纹钢主力合约收盘价后,两者的相关系数为0.97,表明两者之间的正相关性非常强。自8月底以来,螺纹钢-焦炭价格持续下跌,这显然是由于焦炭的跌幅落后于螺纹钢。 9月底,价格跌至2.27,为4月以来的最低水平,焦炭期货连续三天上涨。下跌之后,这个价格有一定的反弹,但是回到了十月份的低点。如果未来的螺纹钢进一步疲软,焦炭的价格可能仍会下跌。

大潜在容量

从行业角度看,焦化行业的长期问题仍然存在。巨大的潜在产能是悬挂在焦炭价格之上的沉重锤子。一旦焦炭价格继续上涨,焦炭生产企业就有更大的恢复生产的动力。焦炭产量将迅速反弹,这将增加市场的供应资源并导致价格下跌。

据测算,2012年我国焦炭产能达到6亿多吨,当年产量约为4.4亿吨,潜在产能还有很大利用潜力。根据中国焦化行业协会的数据,今年上半年,中国共有19座新的焦炉投入运行,年新增产能1185万吨,进一步加大了焦炉压力。工业来消除产能过剩。

研究发现,港口焦炭库存也是与焦炭价格走势密切相关的指标。特别是,天津,连云港和日照港的港口库存总量与焦炭主合同的每周收盘价呈显着负相关,如图2所示。

9月,港口总库存继续增加,三大港口总库存再创新高。这可能意味着焦炭贸易公司的出货状况较差,焦点价格构成压制。然而,10月份,焦炭港口库存从高位显着下降,现货价格压力减轻。

宏观经济指标低于预期

如上次报告所述,今年7月和8月的宏观数据明显改善。八月份,中国官方的PMI为51,工业增加值同比增长10.4,均超过了去年的最高水平。该数据给市场对宏观经济复苏的强烈期望。但是,9月份的宏观数据显示出一定程度的下降。

第一个是汇丰PMI。 9月初,汇丰银行发布了51.2的预览值,但在月底,PMI的最终值仅为50.2,远低于月初的预期。这表明9月份采购情况可能会放缓。中国官方的采购经理指数证实了这一判断。 9月,中国官方PMI为51.1,仅比8月高0.1%。尽管两个数据都在该线的上方,但仍给出了低于预期的数据。市场信心产生了一定影响。

第二:预测未来

生产公司降低了产量

但是生产能力不等于产量。我们专门研究焦炭的生产情况。如图3所示,自焦炭投放市场以来,焦炭主合同的日平均焦炭产量和月收盘价均发生了变化。我们相信,用日均产量代替日产量可以消除因大小月份而造成的产量差异的问题,这更能反映出焦炭的产量。从图中可以看出,焦炭主合同的趋势与日平均焦炭产量呈负相关,符合逻辑预期。特别是今年2月,3月和4月,焦炭的日平均产量快速增长,创历史新高,而焦炭主合同价迅速下降。

7月份,在焦炭价格持续下跌之后,生产商终于实施了大规模减产。根据国家统计局的数据,7月份焦炭产量为3913万吨,平均日产量为126.2万吨。该日均产量仅高于一年中的一月份,这是过去六个月中的最低值。 8月份,在焦炭价格持续上涨的背景下,焦化企业产量没有明显增长。根据国家统计局发布的最新数据,8月份焦炭平均日产量为126.4万吨,仍处于较低水平。这种情况表明,生产企业的减产确实是明显的,资源供应的压力确实已经缓解。

出口量大大增加了

去年,政府调整了焦炭进出口政策,不仅取消了焦炭的出口关税,而且取消了出口配额制度。这一政策调整的效果已经逐渐显现。自2月以来,中国焦炭的净出口量开始大幅增加。在6月和7月,净出口量增加到50万吨以上。八月份,净出口量下降至37万吨。从图4中可以看出,净出口量在过去两年中达到了新高。尽管以绝对值计算,但这个数字与前几年的出口高峰期相比并不少。但是,这种出口改善给市场带来的良好期望值得关注。出口情况的改善确实可以减轻国内焦炭市场的供应压力,并有助于焦炭的价格。

下游需求深

除了关注供应之外,我们还需要关注需求。作为焦炭的主要下游产业,钢铁行业占焦炭消费量的80%至90%。自今年年初以来,中国的粗钢产量已达到新的水平。根据国家统计局的数据,除一月份外,今年其他月份的日均粗钢产量在210万吨以上。如图5所示,在过去几年中,粗钢平均日产量超过200万吨。

根据中国钢铁协会发布的十年数据,中国9月份的日均粗钢产量超过214万吨,高于8月份的水平。这种情况表明钢铁行业正在蓬勃发展,对焦炭的需求仍在增长,这导致焦炭的价格受到需求方的拉动。

第三和第四季度的传统实力

就价格的历史波动而言,在过去的七年中,第三和第四季度(即2007年,2009年,2010年和2012年)的焦炭价格已经连续四年上涨,并且两年的表现稳定。 (2006年和2011年),是下滑的一年(2008年)。可以认为第三和第四季度属于传统的焦炭旺季,在此期间焦炭价格趋于上涨。

相关价格结构

一种商品将受到有关商品价格结构的影响。从中长期来看,两者的价格或价差将在一定区间内保持稳定。在此间隔短时间偏离后,需要回归。

焦炭和炼焦煤的价格和价差在8月底达到阶段性高点,并在9月逐渐回升,但现在又在上涨。

与焦炭相关的价格和价差之间的关系相比,螺纹钢-焦炭价格处于较低水平,焦炭价格被拉低;焦炭价格上涨,焦炭价格是回调的压力。以及长期和近期的焦炭合约价差表明,资金更适合长期预期。

更多资本运营

我们收到了大连商品交易所发布的每日头寸数据。使用前20个多头头寸和前20个空头头寸的总和,我们获得了合约前20个头寸的净头寸。通过将净头寸除以多头头寸和空头头寸之和的总和,可以获得净净余量或净比率。我们认为,用净值对净值或净空率的比率代替净持股量会排除头寸变化本身的影响,而净空率或净重率更能反映市场情绪。

从历史的角度来看,从中期和长期来看,基金大多是趋势追随者,而不是趋势的创造者,但是在短期内,基金可能会导致价格短期波动。当前头寸状态表明资金对期货价格的影响过大。

总体:导致市场波动和下跌的三个因素(潜在的大容量,港口库存增加,宏观经济数据低于预期)尚未消散,并且市场具有看涨因素(焦炭生产商减少了)。产量,焦炭出口的增加,下游需求强劲,季节性旺盛以及更多的资本运营继续存在,且短期内市场缺乏方向指导,即将公布9月份的一系列数据,这将影响中期长期市场趋势,需要密切注意。

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