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产能不增长了,钢价为何还在下跌

对于钢铁等成熟的基础行业而言,巨大的收入,大量的员工以及足够长的产业链意味着行业数据众多而又复杂。在日常研究中,丢失各种数据并快速正确地做出决策是很常见的。实际上,研究是一个深刻而简单的过程,是通往简单的途径。我们以无限的方式探索无限的细节,以便能够以最直观的方式抽象出有限的一般法律,简化复杂的问题并指导投资和创造价值。本系列报告基于此,试图通过简单的文本和短篇幅来解决困扰许多人的问题。

产能增长逐渐停滞

现在回顾,过去的五年是中国钢铁业陷入衰退的五年。自从2011年初钢价创下新高以来,它一直下滑,现在最高价只有35%。在此期间,有许多市场观点对该行业的反弹或逆转持乐观态度。最重要的原因是供应收缩。确实是这样。根据中联钢铁的统计,过去几年中,中国有效粗钢产能的增长率一直在下降,2014年下降到1.4%。钢铁行业固定资产投资的增长也表明,中国钢铁行业的供应水平已基本停滞。

钢的价格和产能与历史数据没有稳定的关系

根据历史统计数据,我们尚未发现钢价趋势与产能增长之间存在稳定的关系,这意味着产能并不是钢价表现的主导因素。为什么供应不增加,但不能为钢价提供支撑?原因很简单。在现实生活中,供求不是一成不变的。尽管供应没有增加,但同期的需求曲线也在变化。对于大多数行业来说,供需模式是一个以内生需求为主导的充满活力的经济,因为基于需求的传递遵循了“减少下游需求-市场价格上涨-企业利润增加-产能投资增加”的市场经济传递逻辑。过程中,不能简单地增加或减少静态数。不同行业之间的差异仅仅是资产的轻重属性,供应方式和政治地位,从而导致产能的调整,以及少数民族地区需求的内外部属性不同。在日本迷失了90年代就是一个典型的例子。产能紧缩落后于需求下降,钢铁价格持续下跌,直到中国需求爆发推动全球钢铁复苏。

需求是矛盾的主要因素

我们始终希望供应调整快于需求调整,这将使行业转折点很快到来,但这实际上只是我们的良好祝愿。对于由许多微型企业组成的经济体来说,产能调整滞后的规律不会改变需求变化。 2015年前8个月,该国的粗钢累计产量同比下降2.00%,这是20年来的首次负增长。但是,只要需求继续下降,供求基本面就不会改善,产能调整也不会阻止钢价下跌。

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昨天,统计局公布了第三季度的各种宏观经济数据,例如GDP。中国第三季度GDP增长率降至6.9%,是自2009年第一季度以来的最低季度增长率,并且六年半以来首次跌破7%。

“三驾马车”继续保持“两个缓慢而稳定”的节奏。 2015年1月至9月,全国固定资产投资同比增长10.3%,1月至8月增速下降0.6个百分点。以美元计算,出口同比下降1.9%,从1月至8月下降0.5个百分点。 9月份,社会消费品零售总额同比增长10.9%,消费市场保持稳定增长。

一方面,由于全球经济复苏缓慢以及劳动密集型产品出口竞争力下降,中国的外贸出口受到抑制。另一方面,中国的产业结构调整加快,传统制造业和房地产投资增速进一步放缓,处于以产业带动服务为主的转型时期。因此,在传统的“黄金9月白银10”季节,钢铁市场的需求并不强劲。

按下游钢铁行业细分,规模以上工业增加值2015年9月增长5.7%,比上月回落0.4个百分点。 2015年1月至9月,金属制品业,通用设备,汽车,交通运输设备及其他制造业的增加值增速下降。电工机械设备,电子设备,医药化工等高端制造业增速保持稳定。还是加快速度。

作为驱动建筑钢材的两个下游产业,房地产和基础设施投资的增长率下降了。 2015年1月至9月,全国房地产开发投资同比增长2.6%,1月至8月增速回落0.9个百分点。基础设施投资同比增长18.1%,1-8月增速回落0.3个百分点。在基础设施项目中,铁路运输业的投资特别低迷,仅增长1.8%。

随着国内经济下行压力的增加,9月份的失业率将上升至5.2%。政府将继续适度放宽货币政策,增加对实体经济的金融支持,并通过增加政府投资来加速该项目。批准速度的加快和第三批债务置换的推广等稳定增长措施,预计国内经济将在第四季度企稳。

随着各种稳定增长措施的继续出台,市场资金仍然宽松,长期利率已大大下降。 9月份货币信贷的合理扩张,企业的中长期贷款明显增加,表明由于基础设施投资的扩大,企业投资将增加,但钢铁市场需求仍难以改善。 (中国钢铁价格网)

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