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ETF频现巨无霸换购或是好生意

全文共1721个字,阅读后约3.4分钟

文|张俊明

编辑|庞丹

ETF频现巨无霸 换购或是好生意

ETF基金经常出现在巨无霸中。最近,以“中央企业创新驱动”为主题的四只ETF首次亮相。募集资金总额超过400亿元,平均每户认购额超过100万。共享私人股本基金的每股认购起点。在认购狂妄的背后,它不是钞票而是股票。总体而言,每个人的生命都占据了它拥有的中国建筑的一部分,涉及的金额超过60亿元人民币。自去年年底以来,已经出现了许多大型ETF,它们都是依靠上市公司的重要股东来交换股票的。随着规模的迅速增长,减少二线市场的影响已经逐渐显现出来,并且已经为“赎回”做好了准备。这是一个不容忽视的重要问题。

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减少曲线,将ETF赎回为“双赢”

是否有必要赎回ETF?从中国建设宣布赎回所有人的生命开始,“这种股权的减少是减少的”,黑白字眼很明显。当然,减少股份所有权的变化是一种减少。 ETF的赎回也可以看作是股东出售股票后购买ETF的简化过程。当然,赎回不是改变,但除了股东本身的意愿外,还需要发行新的ETF基金,而所持股票恰好是ETF基金的成分股。

尽管赎回有很多限制,但这并不妨碍巨型Big ETF的出现。这个谜只不过是“双赢”这个词。对于上市公司的重要股东,如果有减持计划,ETF资金的交换要比直接减持快得多,对股价的直接影响也很小。资金的交易成本远低于股票交易。对于基金公司来说,股东持股进行交换,除了一定程度的时间和影响二级市场的成本外,迅速做大规模,收取更多的管理费更为重要。可以预见,将来赎回带来的ETF巨人不会太小,但带入市场的增量资金不会太大。

如果您要赎回ETF,必须这样做是为了减少现金,而且这可能不公平。一些上市公司股东在交易所交易ETF时提到的“多元化资产配置”的需求可能是真实的;此外,上海国有ETF,四川国投ETF等一些ETF具有国有资产改革“个性化”的色彩。但是,不可否认,ETF的赎回在客观上倾向于“主动减持”和“被动减持”,从而隐藏了对二级市场的影响。

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“双重削减”带来双重影响

所谓的“主动减持”是指在禁售期届满后,股东在二级市场上购买ETF基金并出售其资金。如果该基金的交易活跃并且对手足够,那么快速兑现的难度将不会很大。如果该基金在二级市场上不活跃,则赎回方只能寻求赎回该ETF,成为一篮子成分股,然后出售给二级市场。这样,现金压力将反映在所有成分股中。当然,套现的压力要比公司要大。 “被动减少”是基于ETF基金获得股份后超额配发比例的调整。在此之前,包括中石油和中国中车在内的ETF被动减持的案例很多。这次,每个人都为中国建筑分配了大量资金。让这些超重的股票“失重”以匹配其在指数中的比率,二级市场的抛售压力也很难避免。

“双重减少”的双重影响是显而易见的。一方面,除非手中有大型机构愿意分批接管并迅速开仓,否则基金手中变现的股票无疑将给股价带来现金压力。由二级市场的股东。另一方面,在调整超比例时,基金的净值不可避免地受到影响。去年第四季度成立的三只中央企业的结构调整ETF自超额配股成立以来,明显落后于基准指数。对冲该指数进行投资的基础人群无疑遭受了一定的损失。无论是股东还是公民,都容易成为“双赢”背后的买方。

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系统修补,双赢和双赢

尽管ETF的赎回有所减少,但不能用作资产多元化的有效工具。相关统计数据显示,美国市场上被动型基金的规模已经超过了主动型基金,而ETF占了重要比例。对于所有投资者而言,ETF也是一种快速实现一篮子资产分配的低成本,有效方式。即使股东通过赎回方法套现,这也是合法使用金融工具的一种方式。

在ETF基金迅速发展的同时,鉴于赎回的可能影响,建议更多地考虑从系统进行修补并将双赢转变为双赢局面。对市场有直接影响的超额配售掉期份额应集中在问题上。作者建议要回购的股票比例不应超过权重。如果超过回购方,请减少减少的影响并保持市场稳定。此外,为中止交易以参与回购,基金公司应承担相应的责任。如果股票在复牌后下跌,则基金公司需要补偿基本人的相关损失,并将相应的资金注入基金资产。这样一来,赎回ETF的影响将降到最低,股东满意地减少需求量将得到一定满足。对于最脆弱的股东和公民,也将减少成为“天才”的机会。 ■

(本文发表于《红周刊》年9月28日)

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